Qué hay detrás de la suba del oro
La suba del oro se produce en simultáneo al derrumbe de los bonos del Tesoro de Estados Unidos que es el mayor mercado de deuda y la base del sistema monetario global
El salvataje de los bancos en la crisis del 2008 inició un ciclo de endeudamiento
La suba de precios de la vivienda compradas con alto endeudamiento y garantía hipotecaria fue el origen de las quiebras bancarias del 2008 en Estados Unidos. Los precios comenzaron a caer y las garantías hipotecarias no cubrían los préstamos otorgados por los bancos. Las viviendas valían menos que la deuda hipotecaria produciendo la insolvencia de los bancos. Esto llevó a la quiebra 414 bancos entre 2008 y 2011. 1https://www.fdic.gov/resources/resolutions/bank-failures/in-brief/
Los gigantes de la banca de inversión como Lehman Brothers, Bear Stearns, Morgan Stanley y otros vendieron bonos respaldados por hipotecas insolventes a bancos europeos. La crisis cruzó el Atlántico y se convirtió en una crisis global involucrando a los mayores bancos mundiales cuando las hipotecas no se pudieron pagar. La insolvencia se trasladó a grandes bancos europeos, que habían apalancado los préstamos derivados de las hipotecas. 2https://www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qt1812f.htm
La insolvencia bancaria luego se propagó a las empresas de seguros ante el incumplimiento de los deudores. Ante la insolvencia generalizada la Reserva Federal debió incluir en el salvataje a varias aseguradoras, entre ellas la “aseguradora más grande de Estados Unidos”, AIG, cuyo rescate insumió 180 mil millones de dólares.
La Reserva Federal contuvo la crisis con una abultada compra de activos financieros, créditos masivos a los bancos y un descenso de las tasas de interés hasta llevarlas a cero. El mecanismo y el monto del salvataje fueron conocidos gracias a una auditoria que realizó el Senado de Estados Unidos. Allí se describe la “compra de activos a gran escala respaldados por hipotecas para apoyar el mercado inmobiliario” y el otorgamiento de “préstamos para compra de activos”, etc.
El endeudamiento del Estado crece para el salvataje de la banca más grande de la historia
La auditoría enumera todas las acciones de la Reserva Federal y permite evaluar la magnitud del rescate a la banca y cuáles fueron los bancos involucrados. El monto total fue de 16 billones de dólares; al momento de realizarlo era superior al PBI de Estados Unidos (14,6 billones).3 https://www.gao.gov/assets/gao-11-696.pdf
El salvataje de la banca elevó el endeudamiento del Estado a los mayores niveles desde la Segunda Guerra Mundial. Mientras la economía caía en recesión, el endeudamiento crecía. Al inicio del 2008 la deuda nacional total era del 64,17 % del PBI, a finales del 2023 es 121,67 %. Este endeudamiento se consumió en el sistema financiero y subsidios a diversos sectores empresarios.4https://fred.stlouisfed.org/series/GFDEGDQ188S
Hay que agregar que, a la envergadura de ese endeudamiento, se suma que gran parte de la deuda emitida ha sido comprada por la Reserva Federal. Sin banco central en Estados Unidos la banca no sobrevive.
Desde 2008 los bancos centrales implementan un auxilio permanente al sistema financiero
La Reserva Federal financia al Estado con la compra de bonos del Tesoro y a los bancos privados comprando activos respaldados por hipotecas para así, reducir la tasa de interés de los créditos hipotecarios. La Reserva Federal sustituye la falta de demanda de los bancos centrales extranjeros, que redujeron o cesaron la compra de bonos del Tesoro de EE.UU.
Esto llevó a una distorsión de las tasas de interés hasta alcanzar niveles cercanos a cero por la masiva intervención del Estado, mediante su endeudamiento. Los bancos centrales de Europa y Japón implementan planes similares y llevaron las tasas a terreno negativo lo que permitió a los bancos privados tener dinero gratis.
Los bancos centrales dejan de comprar bonos del Tesoro
Desde la crisis del 2008 se produce un cambio en el comportamiento de los bancos centrales extranjeros respecto a la deuda de Estados Unidos. El banco central de China el principal tenedor de bonos del Tesoro, comienza a reducirla. En 2011 acumulaba 1,3 billones de dólares, frenan las compras hasta disminuirlas y en agosto 2023 se reducen a solo 0,8 billones, un recorte del 40%.5https://asia.nikkei.com/Spotlight/Datawatch/What-is-behind-the-40-drop-in-China-s-U.S.-Treasury-holdings. El objetivo de China es “reducir la dependencia de la moneda estadounidense y al mismo tiempo diversificar sus activos extraterritoriales”.6 https://www.globaltimes.cn/page/202308/1296371.shtml El Bank of Japan también reduce sus posiciones de bonos del Tesoro de EEUU y anunció la compra de bonos emitidos por el Tesoro de Japón.
Rusia comenzó a desprenderse de bonos del Tesoro desde la invasión a Crimea en 2014 y ha iniciado un proceso de desdolarización, acentuado luego de la invasión a Ucrania. Inversores y bancos centrales extranjeros poseen actualmente menos de la tercera parte de los bonos emitidos por el Tesoro, hace una década poseían el 43 por ciento. 7https://www.wsj.com/finance/investing/where-have-all-the-foreign-buyers-gone-for-u-s-treasury-debt-3db75625
Los bancos centrales desde 2010 son compradores netos de oro
En simultáneo a la reducción de las tenencias de bonos del Tesoro de EEUU, los bancos centrales, desde 2010 en adelante, han sido compradores netos de oro. La principal fuerza impulsora detrás de la nueva ola de compras han sido las llamadas “economías de mercados emergentes/en desarrollo”, ya que sus economías están bajo mayor riesgo de sanciones y el oro es un activo que no depende de ningún emisor.
Desde la crisis financiera de 2008 las compras de oro de los bancos centrales se afianzaron llevando el saldo neto de compras de oro a un resultado positivo. Es un proceso de desdolarización de las reservas y sustitución por otras monedas y oro.
Luego de la captura de 300 mil millones de dólares de las reservas de Rusia por las sanciones implementadas por Estados Unidos y sus aliados, esgrimiendo como justificativo la invasión de Rusia a Ucrania, las compras de oro por parte de los bancos centrales se aceleraron y alcanzaron los mayores niveles en 2022 y 2023. Los principales compradores han sido China y Rusia.8https://www.mining.com/web/gold-revaluation-the-hidden-motive-behind-central-banks-gold-buying/
La deuda de Estados Unidos es ahora un activo tóxico
El enorme endeudamiento de los países “centrales”, liderado por Estados Unidos, ha producido la caída de la cotización de los bonos y sus tenedores han comenzado a tener las llamadas “pérdidas no realizadas” en los balances. Anotan en los balances el valor nominal de los bonos, pero si tuvieran que venderlos por necesidades de liquidez, realizarían enormes pérdidas porque su precio en el mercado es hasta 50 por ciento inferior al que anotan en los balances.
Eso fue lo sucedido hace un año en Estados Unidos con las quiebras bancarias (Silicon Valley Bank). Ante el retiro de depósitos y la necesidad de liquidez, se convirtieron en insolventes al vender bonos del Tesoro con enormes pérdidas, proceso que llevó a la quiebra al octavo banco de Estados Unidos. Esa insolvencia es común a todos los tenedores de estos bonos, como los bancos centrales que acumulan 8,05 billones de dólares en sus balances. 9https://ticdata.treasury.gov/Publish/mfhhis01.txt
En Estados Unidos, la deuda crece a un ritmo superior a la economía. En 2018 el PBI de Estados Unidos era de 20,7 billones de dólares y la deuda de 22 billones el 106 por ciento. Los últimos datos son que el PBI ha crecido a 27,9 billones y la deuda a 34,5 billones, ya supera el 120 por ciento. El crecimiento económico es financiado con un creciente endeudamiento. 10https://fred.stlouisfed.org/series/GFDEGDQ188S
Los altos niveles de endeudamiento y las mayores tasas de interés están elevando el costo del servicio de la deuda a los mayores niveles de la historia.
El costo del servicio de la deuda este año alcanzará 870 mil millones de dólares, superando el gasto del presupuesto de Defensa de 822 mil millones. Los pagos de intereses, este año, alcanzarán “ 3,1% del producto interno bruto…esto es casi el doble del promedio anual del 1,6% del PIB desde 2000.” Y se prevé que los costos de los intereses continúen subiendo. 11https://www.wsj.com/finance/the-u-s-government-will-soon-spend-more-on-interest-payments-than-defense-ee6fbeec
La suba del oro, un refugio ante el desbarranco de la deuda de los países centrales y ante las guerras imperialistas
La decisión de los bancos centrales “emergentes” liderados por China y Rusia en la compra de oro, se produce cuando cesan las ventas de oro de los principales bancos centrales de Europa que se habían iniciado en 1990.
Un estudio del FMI describe que “las tenencias de oro de los bancos centrales han aumentado desde la crisis financiera mundial”. Impulsada por “mercados emergentes” liderados por China y Rusia, y encuentra dos razones, “como refugio seguro en períodos de volatilidad económica, financiera y geopolítica” y debido a “la imposición de sanciones financieras por parte de Estados Unidos, el Reino Unido, la Unión Europea y Japón ..”. 12https://www.elibrary.imf.org/view/journals/001/2023/014/article-A00e1-en.xml
Interesa destacar que el propio FMI considera al oro “como refugio seguro” cuando estos bancos centrales se desprenden de sus tenencias de bonos del Tesoro y compran oro. El segundo motivo es la oposición a las “sanciones” de los países centrales (a Rusia, a China e Irán, etc.) que identifica como “las principales economías emisoras de reservas”. La compra de oro dio un salto luego de la captura de las reservas de Rusia con el argumento de la invasión a Ucrania. Y 2022 y 2023 furon los años de mayor compra de oro.
Estamos en presencia del desbarranco de los fundamentos del sistema monetario mundial liderado por el imperialismo norteamericano. La permanente emisión de deuda ha encontrado el “techo” donde los compradores están en retirada y el mismo banco central (Reserva Federal) es su principal comprador. En 2008 antes de la crisis financiera sus tenencias de bonos del Tesoro eran menores al medio billón, y ahora superan los 5 billones de dólares entre Bonos del Tesoro y bonos de agencias hipotecarias. 13https://fred.stlouisfed.org/series/FDHBFRBN
La demanda de oro como “refugio seguro” (FMI) es el indicador que el capitalismo enfrenta una debacle en sus fundamentos como sistema político y económico dominante y sus bonos son un activo “tóxico” que es el principal foco de las crisis financieras globales.
El financiamiento de los bancos y de las guerras es el principal destino del endeudamiento de Estados Unidos. “Hasta el año fiscal 2022, el gobierno federal de los Estados Unidos ha gastado y comprometido 8 billones de dólares en las guerras posteriores al 11 de septiembre en Afganistán, Pakistán, Irak y otros lugares.” A los que hay que agregar Ucrania y ahora el apoyo a Israel en la guerra de Gaza. 14https://watson.brown.edu/costsofwar/costs/economic
Actualmente se encuentra cuestionada la capacidad de la Reserva Federal como factor de contención de la insolvencia de la banca privada y de intervención del imperialismo ante una nueva crisis financiera. Y el aumento descontrolado de la deuda de Estados Unidos nos dice que otra crisis se aproxima.
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